Orientering om kapitalforvaltning pr. ultimo 1. kvartal 2023

Denne sagsfremstilling vedrører status på kommunens kapitalforvaltning.

Middelfart Kommune har udlagt kapitalforvaltningen til SEB Bank i perioden 2023-2028.
SEB Bank udarbejder hvert kvartal en afkastrapport, som viser afkastet på beholdningen af aktier og obligationer.

Middelfart Kommunes afkast var sidste år stærkt påvirket af store forstyrrelser i de globale vare- og  kapitalmarkeder som følge af krigen i Ukraine, den eskalerende inflationskrise og de mange geopolitiske usikkerheder.
Normalvis er der en negativ sammenhæng mellem afkastet på aktier og afkastet på obligationer eller sagt på en anden måde: Der er en positiv korrelation mellem aktier og obligationsrenter. Det betyder, at tab på aktier normalt opvejes af gevinster på obligationer. 
Centralbankerne hævede imidlertid sidste år renterne så hurtigt og markant, at det førte til store samtidige kursfald på både aktiemarkederne og obligationsmarkederne.
Især de hastigt stigende obligationsrenter var medvirkende til, at Middelfart Kommunes samlede porteføljeværdi hen over året blev reduceret med hele 20,3 mio. kr., hvilket svarer til knap 10%. 
Udviklingen ser nu ud til at være vendt. 
Om end der fortsat forventes rentestigninger, ser disse i stort omfang ud til at være indregnet i aktie- og obligationskurserne. Samtidig har vi undervejs fået en normalisering af de nomielle renter og realrenten. Det giver alt andet lige et væsentligt bedre afsæt for at opnå en positiv forrentning af obligationsporteføljen. 
Den normale relation mellem aktier og obligationer er ved indgangen til 2. kvartal ved at være genoprettet. For investorer, som Middelfart Kommune, der har en balanceret portefølje, gør det en verden til forskel, at obligationsporteføljen yder langt bedre beskyttelse mod kursfald på aktier. 
Det betyder samlet set, at der er mindre udsvingsrisiko og rimelige udsigter til at opnå et fornuftigt afkast på kommunens portefølje i 2023 og således indhente noget af det tabte fra 2022.
Det er dog væsentligt at understrege, at der fortsat er betydelige usikkerhedsmomenter i 2023, herunder hvor højt centralbankrenterne skal op for at lykkes med inflationsbekæmpelsen, usikkerheder i forhold til de afladte effekter af Ruslands angrebskrig mod Ukraine og mulige handels- og inflationsmæssige konsekvenser af de tiltagende spændinger mellem USA og Kina.

Godkendt.