Orientering om kapitalforvaltning pr. ultimo 2. kvartal 2022

Denne sagsfremstilling vedrører status på kommunens kapitalforvaltning.

Middelfart Kommune har udlagt kapitalforvaltningen til Jyske Capital, der er en del af Jyske Bank koncernen. Jyske Capital udarbejder hvert kvartal en afkastrapport, som viser afkastet på beholdningen af aktier og obligationer.

Afkastpræstationen på porteføjlen bærer i høj grad præg af den urolige tid, som de globale vare- og  kapaitalmarkeder befinder sig i. Der er fortsat udprægede forstyrrelser af de globale forsyningskræder, høj prisinflation i Europa og risiko for, at prisstigningerne fremadrettet aflejer sig i løndannelsen. Derudover er der fortsat store geopolitiske usikkerheder. 
Middelfart Kommune har i 1. kvartal opnået et samlet afkast på -7,7%, svarende til et negativt afkast på 18,2 mio. kr. inkl. urealiserede kursgevinster og tab, renter, udbytter og gebyrrefusioner i henhold til forvaltningsaftalen.
Tabet svarer til det forventede afkast i en periode på 3-4 år.
Langt størstedelen af kurstabet er på nuværende tidspunkt urealiseret, hvilket betyder, at reguleringen indregnes som et kurstab på status, men ikke (eller kun i begrænset omfang) påvirker årets resultat. Kurstabet påvirker dog kommunens likviditet i nedadgående retning.

Afkastet fordeler sig således på aktivklasser:

Aktier: -5,8 mio. kr., svarende til -16,8%
Danske obligationer: -10,1 mio. kr., svarende til -5,4%
Virksomhedsobligationer: -2,3 mio. kr., svarende til 13,8%
Vægtet afkast alle kategorier: -7,7%

Til sammenligning er afkastet på benchmarkporteføljen (en sammenlignelig portefølje) -4,8% for perioden 1.1.2022 - 30.6.2022. Jyske Capital's realiserede afkast er således 2,9% dårligere end sammenlignelige porteføljer. 
Der er to primære grunde til at Middelfart Kommune afkastmæssigt klarer sig dårligere end benchmarkporteføljen. For det første har Middelfart Kommune ud fra klima og bæredygtighedshensyn fravalgt at investere i fossile brændstoffer og visse råvarer (som fx minedrift). Fravalget kommer dette år med en pris, idet netop disse sektorer har klaret sig langt mere positivt end end de øvrige sektorer.
Den anden grund er mere teknisk. Obligationsbenchmark indeholder 100% statsobligationer, mens Middelfart Kommune investerer mere bredt i stats- og realkreditobligationer. Statsobligationerne har gennemgående realiseret et mindre kursfald end statsobligationer ved en given løbetid.
Afkastet på både aktier og obligationer er som nævnt ekstraordinært negativt påvirket af udviklingen i Ukraine, med deraf følgende opadgående prispres på flere råvarer, især olie, gas og en række metaller. 
Aktie- og obligationsmarkederne er meget negativt påvirket af rentestigningerne og den økonomiske usikkerhed.
Middelfart Kommune har en kort gennemsnitlig løbetid på kommunens obligationsbeholdning på 2-4 år, hvilket har været medvirkende til at dæmpe kursfaldet til 5,4%. Men da hovedparten af kommunens midler, knap 170 mio. kr. er placeret i obligationer, slår dette uundgåeligt igennem på afkastet. 
Der er fortsat en betydelig usikkerhed omkring det grundlæggende renteniveau som følge af det høje inflationsniveau. Der er dog en udbredt forventning til, at der vil komme en nedgang i den økonomiske vækst, hvilket vil dæmpe de høje inflationsrater.

Godkendt.